2024年4月17日
在第一季市场对主要央行首次降息时间的预期出现波动之后，最新的一系列政策会议表明，6月仍有望降息。通胀可能不再低于预期，包括美国在内（其3月份通胀再次高于预期），但政策制定者对多数经济体的通胀已降至较低水平感到满意。尽管通胀形势在“最后一公里”更具粘性，且服务业通胀助长了这一趋势，但政策制定者似乎认为，他们可以很快将政策利率调整至不那么具有限制性的水平。
对央行官员而言，平衡通胀和增长的双重风险仍然是关键挑战，因为在劳动力市场吃紧的情况下，过早降息可能加剧通胀压力，并导致政策逆转，而长期维持利率不变可能导致更严重的硬着陆。我们预计美联储、欧洲央行和英格兰银行将在6月首次降息。
与此同时，新兴经济体的许多央行，尤其是拉美和中东欧地区的央行在相当长一段时间内一直在降息。亚洲仍是个例外，除中国内地降息、台湾（令人意外）加息和日本（负利率政策已于3月结束）加息外，政策利率基本维持不变。亚洲许多央行都在等待美联储启动宽松周期，然后才会迈出第一步。
在经济增长方面，普遍出现了好消息。制造业和服务业采购经理人指数依然强劲，而且在强劲消费需求的支撑下，工业和贸易数据显示出复苏的初步迹象。中国内地的数据也显示出一些触底的迹象。我们也可能看到房地产市场的转折点——价格上涨导致交易量上升，建筑业最终在2024年复苏。
另一个值得关注的主要领域是劳动力市场。总体而言，劳动力市场仍然吃紧，企业仍在招聘，工资增速也在加快。尽管如此，还是出现了一些疲软的迹象：在一些市场，离职率有所下降，工资增速也有所放缓。然而，裁员率很低，对就业机会的信心很高。
尽管如此，政策制定者仍应对风险保持谨慎。较高利率仍在推动消费者欠款和企业破产的增加，且利率维持在高位的时间越长，压力可能就越大。地缘政治风险，无论是供应链风险还是选举风险，都可能让市场保持警惕——全球经济受到任何干扰，都可能导致通胀上升。情况可能正在好转，但仍有很多风险。
我们最近将2024年全球平均国内生产总值增长预测从2.4%上调至2.6%，这也是我们对2025年的国内生产总值增长预测。预测上调的主要驱动因素是美国和印度，其中美国劳动力供应的增加可能会在2024年继续支撑经济增长趋势，而印度制造业和服务业采购经理人指数有所上升，企业利润率仍高于长期平均水平。
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