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中国周度热点回顾:供给表现好于需求,外需表现强于内需

2024年5月6日

市场

  • 节前两天市场震荡(4月29日- 4月30日)。截至上周二收盘,上证指数周线上涨0.52%,收报3104.82点。深成指收报9587.12点,上涨1.30%。沪深300上涨0.56%,收报3604.39点。创业板周线上涨1.90%至1858.39点。
  • 上周债市收益率下行。截至4月30日,1年期国债到期收益率报得1.6928%,10年期国债到期收益率为2.3028%。资金面跨越收敛,银行间质押式隔夜回购加权利率(DR001)为1.9374;DR007加权平均利率为2.1098。

数据来源:万得。数据截至2024年4月26日收盘。过往表现并非未来回报指标。

热点

供给表现好于需求,外需表现强于内需

国家统计局公布4月采购经理指数(PMI),显示经济活动恢复情况仍然不均衡。4月制造业PMI录得50.4%,环比下降0.4%(前值:50.8%),虽有季节性回落,但仍位于扩张区间。非制造业PMI扩张步伐放缓,环比下降1.8%至51.2%,其中服务业是主要拖累项,建筑业略有上升。

 

制造业方面,生产分项上升而新订单分项下降,需求增长再次弱于供给,主要由于内需偏弱。供给端来看,生产指数较上月上升0.7%至52.9%,为2023 年4 月份以来最高值。生产指数的上升和产成品库存指数的下降表明企业生产活动加快。原材料购进价格和出厂价格指数均有所回升,显示出价格呈现新一轮企稳回升迹象。然而,出厂价格仍处于收缩区间,原材料价格的更快上涨可能会挤压制造业的利润空间。需求端新出口订单指数显示出外需的韧性,与4月财新制造业PMI的环比上升相呼应(4月:51.4%,前值:51.1%),财新PMI样本以中小企业为主,更具出口代表性。但新订单指数虽处于扩张区间,却较上月下降,反映出市场需求的不确定性,内需的增长仍需政策支持。值得一提的是,“新质生产力”相关的高技术制造业和装备制造业成为亮点,尤其是电气机械及器材制造业产需指标录得近7年新高。

制造业PMI各分项指数(%)

数据来源:万得,2024年5月6日。

服务业景气水平季节性回落,较上月下降2.1%至50.3%(前值:52.4%)。分行业看,资本市场服务和房地产行业景气水平偏弱。零售和餐饮业则可能因假期而有所提振,因为劳动节假期的初步预订数据显示旅游和消费需求强劲。

另一方面,建筑业PMI得益于基建施工进度的加快而小幅上升0.1%至56.3%(前值:56.2%)。土木建筑业分项指数比上月提高3.9%至63.7%。但建筑业新订单分项指数较3月进一步回落2.9%至45.3%,景气度仍偏低。

建筑业PMI各分项指数(%)

数据来源:万得,2024年5月6日。

总体而言,4月中国PMI数据显示制造业和非制造业虽然面临一些挑战,但整体保持在扩张区间。出口需求的韧性带动生产加快,但内需偏弱,房地产仍是拖累。未来,政策的协调和内需的稳固或将是推动经济持续增长的关键因素。4月30日,中共中央政治局召开会议,传递出积极的信号,会议指出要“靠前发力有效落实已经确定的宏观政策,实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债,加快专项债发行使用进度”。预料加速的财政支出以及宽松的货币政策或将成为增长的推动力。我们预计央行或将首选注入流动性的货币宽松方式,今年有进一步降低存款准备金率50个基点的可能性。

本周中国经济日历

数据来源:万得,据截至2024年5月6日。

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