2024年4月8日
自2022年以来，外资持有的人民币资产有所下降，不过这一点本身并不表示人民币国际化陷入停滞。
得益于中国的贸易和金融联系，人民币在全球支付和公共融资中的
使用正在增加。
在中国内地金融市场，近两年也经历了人民币贬值、利率下降和股市疲软。这可能引申一个问题，所有这些是否会动摇人民币的国际地位。事实上，自2022年以来，人民币作为储备货币（针对公共部门）和投资货币（针对私营部门）并没有取得太大进展。根据国际货币基金组织的官方外汇储备货币构成数据调查显示，人民币占全球储备总额的比例在2022年第一季达到2.83%的峰值，到2023年第三季下降了0.46个百分点。过去两年，外资减持了境内人民币资产（包括境内人民币债券和中国境内股票）（CEIC、中国人民银行，2024年3月6日）。
然而，人民币国际化是多方位的。事实上，人民币作为结算货币的地位已经上升。截至2023年底，在中国货物贸易总额中人民币结算占比达到26%，高于2017至2021年期间的10%至15%（CEIC、国家外汇管理局，2024年3月6日）。2023年，人民币在全球SWIFT支付中的市场份额也大幅上升，从2022年12月的2.2%飙升至2024年2月的4.5%（彭博资讯、SWIFT，2024年3月6日）。2023年底，人民币取代日元成为全球第四大支付货币。
人民币也在逐步成为融资货币。与贸易结算一样，人民币在全球贸易融资中的份额自然也有所提高。最近几年，点心债券（指在香港发行的人民币计价债券）和熊猫债券（指外国公司在中国内地发行的人民币计价债券）的发行节奏加快。2022年，点心债券的总发行量首次达到1万亿元人民币，并在2023年进一步增至1.26万亿元人民币（Wind、Markit iBoxx，2024年3月6日）。2023年，熊猫债发行总额几乎翻了一番，达到1,540亿元人民币（Wind，2024年3月6日）。无论是外国公司或在离岸市场发行的人民币计价债券不断增加，这或许反映出人民币相对于主要货币（例如美元和欧元）的融资成本相对偏低。此外，2022年12月，中国监管机构明确表示，通过熊猫债券筹集的资金可以汇回海外，为外国发行人提供了急需的灵活性。
更值得注意的是，近年来，中国政府已成为国际最后贷款人。政府的海外贷款组合由过去以美元计价的基建项目贷款为主，逐渐转向以人民币计价的紧急流动性支持工具。据AidData[@fx-viewpoint-04-01]估计，人民币贷款在中国新增贷款承诺中的比例已从2013年的6%飙升至2021年的50%，而同期美元贷款的份额则从93%下降至44%。
实证研究表明，人民币要实现更高水平的国际化，深化贸易和融资联系以及完善人民币结算基础建设将是关键所在。中国人民银行的人民币互换额度、贸易协定和“一带一路”倡议有望继续发挥影响力。我们认为，数字人民币也有望显著提高跨境支付的效率。
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