外汇导航（6月）: 静待催化信号
2026年6月2日
概要
- 霍尔木兹海峡封锁仍在持续，叠加地缘政治陷入僵局，未来数周多数货币对料将维持区间震荡走势……
- ……尽管利差的影响力有所上升。
- 例外币种：英镑和加元可能走弱。
我们的战术观点
注：^美元指数是衡量美元兑全球主要货币（包括欧元、日元、英镑、
加元、瑞典克朗和瑞士法郎）汇率的指数或指标。
资料来源：汇丰银行
汇丰头寸指数
注：价格数据截至2026年5月26日收盘。资料来源：汇丰银行、彭博资讯
美元指数
战术观点
- 美元汇率对能源价格波动依旧高度敏感。由于中东僵局还没有明确的解决方案（无论局势升级还是缓和），未来数周美元大概率维持横盘震荡。但如果地缘紧张态势持续僵持，其他影响因素的作用力将会增强，其中利差尤为突出，料将为美元汇率筑牢底部支撑。
- 6月16日至17日的联邦公开市场委员会会议将成为核心焦点，市场会密切关注美联储政策指引的最新动态、沃什（KevinWarsh）主席的立场，以及此事对央行独立性的潜在影响。本次会议将是沃什出任美联储主席后主持的首次议息会议，而任命他的美国总统一直公开主张下调政策利率。此外，4 月29日至30日的联邦公开市场委员会会议纪要显示，美联储内部愈发倾向于删除政策声明中的宽松基调。
- 目前市场预期美联储年底前加息25个基点的概率约为60%（彭博资讯，5月27日）。市场接下来还将持续关注美国一系列重磅经济数据，具体包括：非农就业数据（6月5日）、消费价格指数（6月10日）、密歇根大学消费者信心指数（6月12日）、零售销售数据（6月17日），以及采购经理人指数（7月1日）。
欧元兑美元
战术观点
- 未来数周，欧元兑美元料将难以出现单边突破性行情。然而，目前风险倾向小幅下行。美元整体走势平稳，成为主要驱动因素，而欧元自身缺乏足够动能，难以强劲的独立走势。
- 市场普遍预计欧洲央行将于6月11日加息25个基点。不过，欧元区经济走弱迹象不断增多，欧洲央行很难释放超出市场预期的鹰派信号。与我们经济分析师的观点一样，当前市场定价显示，欧洲央行年内合计或将加息三次，6月加息包含在内（彭博资讯，5 月27日）。
- 总体而言，利率预期相关的风险似乎偏向下行。后续可能影响市场预期的关键数据包括：德国和法国的采购经理人指数（6 月23日）、德国IFO商业景气指数（6月24日），以及欧元区消费价格指数（6月30日）。
欧元兑英镑
战术观点
- 央行政策节奏差异对英镑形成利空。欧洲央行料将在6月加息，而市场普遍预计同期英格兰银行将维持利率不变。加之英格兰银行预计也将受到金边债券市场敏感性的制约，英镑或将失去其长期依赖的利差支撑，兑欧元表现尤为承压。
- 英国政局动态也会带来事件风险。6月18日梅克菲尔德（Makerfield）选区补选相关消息，以及市场再度关注财政规则，均会加剧事件风险，导致英镑波动加大。
- 短期而言，欧元兑英镑走高的可能性更大。
英镑兑美元
战术观点
- 若地缘紧张局势持续或进一步升级，英镑仍将承压。中东风险持续发酵，尤其是霍尔木兹海峡航运受阻的潜在威胁，可能导致风险溢价以及能源市场的不确定性维持在高位。
- 在6月18日的英格兰银行议息会议前，市场定价反映加息概率仅约10%，且英格兰银行近期表态整体偏谨慎。金边债券收益率上行已导致金融状况收紧，进一步加息恐引发债券市场动荡。与此同时，英国宏观经济增长势头正在减弱；如果劳动力市场报告（6月18日）、采购经理人指数（6 月23日）等即将公布的数据指向经济进一步下行，则可能会强化英格兰银行的谨慎立场。
- 政局方面也存在事件风险。6 月18日梅克菲尔德选区补选，可能加剧市场对伯纳姆（Andy Burnham）成为工党党魁的猜测，同时推动相关政策向工党左翼阵营倾斜。即便英国政府恪守财政规则，相关消息仍可能边际推高英国的风险溢价。
美元兑日元
战术观点
- 我们预计美元兑日元在未来数周将维持区间震荡，外汇干预的持续威胁（和潜在的实际操作）将限制该汇率上行空间。
- 美元兑日元也难以出现持续大幅下行。市场对日本央行于6 月16日加息25个基点的理由越来越充分，当前市场定价反映6月加息概率约75%，并已充分反映7月加息，同时预期年内还将迎来第二次加息（彭博资讯，5 月27日）。这意味着植田和男（Kazuo Ueda）行长难以释放超预期的鹰派信号。我们的经济分析师也预计，日本央行年内将会再加息两次。然而，若市场对日本财政状况的担忧再度升温，会拖累日元走势。
- 日元走强需要日本央行释放重大政策转向信号，或是财政政策指引出现明显调整。在中东冲突未有缓和的背景下，美元兑日元短期内料持续维持区间震荡走势。
欧元兑日元
战术观点
- 欧元在短期内可能仍将处于防守态势。由于缺乏能推动行情持续变动的决定性诱因，欧元难以确定涨跌方向。
- 日元同样料将维持区间震荡格局。外汇干预的持续风险可能限制日元进一步贬值的空间。然而，与此同时，除非日本央行政策表态或财政指引出现重大转向，否则日元也缺少持续走强的明确驱动力。
- 因此，我们预计未来数周欧元兑日元整体横盘运行，难以形成清晰的单边走势。
美元兑瑞士法郎
战术观点
- 瑞士第一季经体育赛事调整后的国内生产总值数据强于预期（按季增长0.5%，而市场预期为0.4%），该数据缓解了央行重启负利率的压力，同时对瑞士法郎形成一定支撑。不过，瑞士的绝对利率水平仍显著低于美国，若避险资产需求升温，瑞士法郎将持续处于不利地位。
- 我们预计未来数周美元兑瑞士法郎将维持横盘走势。然而，投机资金依旧偏向看涨美元，该货币对仍小幅偏向上行。
欧元兑瑞士法郎
战术观点
- 近几周欧元兑瑞士法郎维持横盘震荡，我们预计这一区间走势短期内仍将延续。瑞士通胀水平逐步脱离瑞士国家银行0%至2%目标区间的下限，市场对外汇干预的担忧有所降温。接下来市场重点关注6月4日的通胀数据、6 月18日的瑞士国家银行议息会议，以及将于6月30日公布的第一季外汇干预数据。
- 外部因素大概率将继续约束欧元兑瑞士法郎的波动空间。若中东紧张局势再度升级，会提振市场对瑞士法郎的避险需求。不过油价走高或将抵消这一利好，该货币对目前仍将维持区间震荡。
美元兑加拿大元
战术观点
- 我们预计美元兑加元将会在未来几周上涨。近期加元与油价的关系有所减弱，表明其他因素正在主导行情。
- 若中东地缘格局大体维持现状，利差将成为更重要的影响因素，美元兑加元存在上行风险。市场预计加拿大央行6月10日将维持利率不变，且市场定价反映2026年底前仅会加息一次，幅度25个基点。市场对美联储的预期已发生变化，认为美国加息的概率上升。总体而言，利率走势支持美元兑加元走高。
- 6月市场若再度聚焦《美墨加协定》审查事宜，加元的溢价空间也将面临回落压力。
澳元兑美元
战术观点
- 澳元兑美元短期内或将维持区间震荡，行情走势更多受全球风险情绪主导，而非澳大利亚国内基本面变化。
- 澳大利亚近期经济数据走弱，市场进一步认为澳大利亚储备银行短期内更倾向于暂停加息，而非继续收紧货币政策。市场普遍预计，澳储行将在6月16日维持基准利率4.35%不变。尽管澳大利亚的绝对利率水平仍具吸引力，但若市场认为加息周期基本结束，政策利率进一步重定价所能带来的额外支撑空间将十分有限。
- 短期内澳元兑美元的主要下行风险在于美元端的鹰派重定价。即便澳大利亚经济数据企稳，若美联储立场转向更为鹰派，美国利率与美元汇率将会走高，进而对澳元兑美元形成压制。短期催化剂包括：澳大利亚的采购经理人指数（6 月23日）、消费价格指数（6 月24日）、劳动力市场数据（6 月25日）。
澳元兑新西兰元
战术观点
- 5月27日新西兰储备银行实施鹰派按兵不动之后，澳元兑新西兰元下跌略超1%（彭博资讯，5 月27日）。
- 澳大利亚的绝对利率水平仍然具有吸引力，将为澳元提供一定基本面支撑。尽管如此，当前澳元兑新西兰元汇率相对利差水平已存在溢价，若利率预期持续偏向新西兰，该货币对易遭受新西兰元进一步走强的影响。
- 现阶段，澳大利亚政策利率进一步重定价所能带来的额外支撑空间有限，这或限制澳元兑新西兰元短期上行空间，其在近期波动后大概率进入横盘整理阶段。
新西兰元兑美元
战术观点
- 5月27日，新西兰储备银行如市场普遍预期，将政策利率维持在2.25%不变，但本次决议表决结果势均力敌，加息与维持利率不变的票数持平，最终由行长投出决定性一票敲定结果。本次政策声明基调偏鹰派，官方利率路径预期上调，预示该央行将在2026年第三季加息25个基点，2026年第四季至少再加息一次，到2028年第四季，利率将逐步上调至约3.3%。新西兰储备银行的公告发布后，新西兰元兑美元走强。
- 我们的经济分析师预计，新西兰储备银行将于2026年第三季启动加息，2026年第四季再度加息，此后还会加息三次，到2027年第三季，政策利率将升至3.50%。市场定价的鹰派倾向略强，市场几乎完全计入2026年底前加息约三次的预期（彭博资讯，5月27日）。
- 除利率前景外，新西兰元短期走势仍对全球风险情绪高度敏感，该因素可能继续与国内政策预期共同主导汇率波动。
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