2026年5月19日
姜璐璐
私人银行及财富管理
投资策略分析师
匡正
私人银行及财富管理
中国首席投资总监
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5月18日,中东地缘政治紧张局势持续以及美债收益率上升持续影响市场情绪。5月18日晚,特朗普宣布取消原定19日对伊军事打击计划,为谈判留出两至三天的短暂窗口期,同时声称“不考虑向伊朗做出任何让步”。美伊局势悬而未决是当前市场的不确定性的来源之一。伊朗已经由巴基斯坦向美方提交了14点谈判文本,提议长期多阶段停火并将浓缩铀无条件转移至俄罗斯,但美方已经公开拒绝初始方案并重申强硬立场。与此同时,伊朗宣布成立“波斯湾海峡管理局(PGSA)”专门管理霍尔木兹海峡,被市场解读为强化谈判筹码的结构性举措,而非短期降温信号。在此背景之下,WTI原油收报102.49美元/桶(涨1.46%),布伦特报109.69美元/桶(涨0.39%),油价在高位强势。美股在5月18日表现为跌多涨少,标普500指数与纳斯达克指数连续第二个交易日收低,而道琼斯指数在传统周期股的支撑下小幅收涨。与此同时,市场对通胀的担忧也在升温,美债收益率曲线全面熊市陡峭化,美国10年期以及30年期国债收益率分别突破4.593% 和5.117%,后者触及一年来新高。2年期国债收益率回落但也维持4.073%高位。若美债收益率持续上升,或对高估值成长股和新兴市场形成压制。市场关注本周五(5月22日)沃什将宣誓就任美联储主席。沃什的首次政策会议将于6月中旬举行,目前鹰派委员的数目正在增加,要求美联储应明确调整政策立场以防范通胀。利率期货市场最新的数据表明,美联储在6月会议上调整利率的可能性为零。
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中国国家统计局5月18日发布的4月份国民经济数据总体呈现“工业尚稳、消费疲弱、投资转负”的格局。4月规模以上工业增加值同比增长4.1%,低于市场预期,并且创2023年7月以来最低。社会消费品零售总额4月同比仅增0.2%,为2022年12月以来最低水平。固定资产投资1-4月同比下降1.6%,而今年一季度同比上升1.7%,但扣除房地产项目后固定资产投资增长1.3%。1-4月全国房地产投资同比下降13.7%,降幅较第一季度扩大。整体来看,4月份工业生产放缓和制造业投资的下滑主要反映了内需依然疲软以及油价上涨带来的更强传导效应。今年以来,外部需求和高科技制造业仍是经济增长的主要动力。国家统计局就4月数据表态称“政策工具箱丰富、空间充足”,释放出托底信号。5月20日将公布中国5年期LPR利率决议,市场普遍关注是否打破“连续多月不变”的局面以回应内需疲弱的压力。财政政策(我们估计2026年广义财政赤字约占GDP的10%),辅以新型政策性融资工具(今年额度增至8000亿元人民币)两项措施具备提前实施的空间,有助于提振基础设施和制造业投资。
注:WTI:西德州中级原油
数据来源:彭博,万得,汇丰环球投资研究,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日(5月18日)。
文中若有中国股票观点,则来自汇丰私人银行和财富管理环球投资委员会。
市场数据
主要股票市场及商品表现
主要市场国债收益率
数据来源:万得,汇丰私人银行,截至前一个交易日(5月18日)收盘,过去数据不代表未来表现。WTI指西德州中级原油。法国CAC40指数指巴黎券商公会指数;德国DAX指数指法兰克福指数。
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