2026年8月28日
姜璐璐
私人银行及财富管理
投资策略分析师
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韩国央行宣布将基准利率再度上调25个基点至3%。8月27日，韩国银行（央行）金融货币委员会决定，将基准利率上调25个基点至3%，以应对超预期的经济增长势头和持续高于目标水平的通胀压力。这也是继7月加息25个基点后，韩国央行连续第二次加息。在宣布加息的同时，韩国央行还大幅上调今明两年经济增长预测值：2026年GDP预计增长3.3%（此前预测2.6%），2027年GDP预计增长2.9%（此前预测2.1%）。对基本通胀的预测则维持在2.7%（2026年）和2.3%（2027年）的水平不变，核心通胀小幅上调至2026年2.5%（此前预测2.4%）和2027年的2.5%（此前预测2.3%）。鉴于强劲的AI出口收入给韩国未来经济增长和通胀带来了显著的上行风险——这一点也反映在韩国央行当天更新的增长与通胀预测中——我们认为韩国央行仅仅相隔一个月的连续加息行动是为了提前应对物价上涨风险。我们预计韩国央行11月将再有一次加息，将利率上调至3.25%。另外，在汇率问题上，韩国央行行长申铉松强调，汇率的可预测性比汇率水平更为重要，市场趋势比每日波动更重要。他对近期韩元的回调表示欢迎，但指出鉴于韩元被低估，其汇率仍有进一步升值的空间。我们的基本预期是韩元汇率(兑美元)在未来几个月将小幅走贬，韩企的外币收入虽然急剧增长，但近期外国投资者和散户投资者的股票资金外流再次加剧。
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8月27日（周四），美股三大指数大幅走强，其中纳指领涨1.57%。市场情绪回暖主要受科技股反弹带动：在此前某AI芯片龙头企业财报及指引获市场消化后，投资者对AI资本开支持续性的担忧有所缓解，半导体及成长股集体反弹，纳指涨幅明显跑赢价值股居多的道指。当天亦公布了上周初请失业金人数，降至20.3万人，低于20.8万人的预期，前值小幅上修至20.7万人，显示劳动力市场韧性依旧较强。叠加此前一日（8月26日）公布的二季度GDP二次修正值维持1.5%不变，但消费支出上修至年化3.4%、核心私人内需增速升至4.2%（三年多最强），同时核心PCE年化修正上修至3.6%，均指向经济需求端仍有韧性、但通胀粘性仍在。这一组合强化了市场对联储年内维持较高利率路径的判断。投资者在偏强经济数据与紧缩预期之间权衡，因此当天美债收益率曲线整体维持高位震荡，10年期收益率升至4.66%—4.68%区间，2年期收益率维持在4.2%附近。短期市场焦点仍集中于周五联储主席沃什在杰克逊霍尔年会的讲话，市场目前普遍预期沃什不会对9月议息给出明确指引，但任何偏鹰或偏鸽的措辞都可能引发美债收益率及美股波动放大。鉴于美国经济数据显示出的增长稳、但通胀具备一定粘性的组合，若后续经济数据持续印证这一格局，10年期国债收益率或维持在高位震荡，对高估值成长股的压制风险仍需警惕，建议关注周五沃什讲话及下周非农数据对利率路径的进一步指引。
GDP：国内生产总值，AI：人工智能，PCE：个人消费指数
数据来源：彭博，万得，汇丰环球投资研究，汇丰私人银行与财富管理，截至前一个交易日（8月27日）。
文中若有中国股票观点，则来自汇丰私人银行和财富管理环球投资委员会。
市场数据
主要股票市场及商品表现
主要市场国债收益率
数据来源：万得，汇丰私人银行，截至前一个交易日（8月27日）收盘，过去数据不代表未来表现。WTI指西德州中级原油。法国CAC40指数指巴黎券商公会指数；德国DAX指数指法兰克福指数。
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