2026年6月26日
吴晶晶
私人银行及财富管理
投资策略分析师
匡正
私人银行及财富管理
中国首席投资总监
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美国商务部经济分析局(BEA)披露5月关键通胀数据。美国5月个人消费支出(PCE)价格指数环比上升0.4%,低于市场预期的0.5%;同比上升4.1%,符合预期,升至2023年4月以来的新高。剔除食品和能源的核心PCE价格指数环比上涨0.3%,同比上升3.4%,基本符合预期,该同比增速也创出2023年10月以来的新高。从分类来看,服务业成本再度提速,成为本轮核心通胀上行的核心驱动因素。经济增长方面,美国第一季度实际GDP年化季率终值升2.1%,好于预期,显示经济基本面仍具韧性。名义消费支出5月环比增长0.7%,个人收入同期亦增长0.7%,收入与支出双双提速为消费提供了表面支撑,但储蓄率(3%)持续处于历史低位附近,消费者情绪仍然低迷,消费动能能否持续或有待观察。随着地缘冲突的缓和,美国汽油价格自5月中以来已经下跌超过10%,结合季节性走势后续大概率低于4美元/加仑,同时航煤降价将逐步传导至机票票价,我们判断燃油价格下行会带动6月美国整体CPI回落,我们维持2026年美国整体CPI均值预期为3.3%、2027年或回落至2.7%的预期。另一方面,受存储芯片涨价带动,计算机软硬件及配件价格抬升,核心PCE通胀刚性在5月数据中凸显,我们预计其年内可能持续高于3%,这或约束美联储降息空间。我们维持美联储年内维持政策利率不变的基本预期不变。
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国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》,目标是到2030年,能源综合生产能力达到58亿吨标准煤,煤炭和石油消费达峰,非化石能源消费比重达到25%,非化石能源发电量比重达到50%,新能源发电量占比达到30%。本轮规划不仅侧重新能源装机扩张,而是把供应链安全、资源自主保障、传统能源兜底保供、关键矿产国产化放在突出位置,政策方向契合我们精选的重要投资主题“把握政府推动安全与能源自主带来的机遇”。近年地缘事件频发暴露了能源和供应链的脆弱性,许多国家政府在俄乌冲突期间以及美国加征贸易关税后,开始制定产业政策和国家安全战略,而中东冲突则进一步推动了这一进程。如今,通过涵盖更多供应商和寻求更广泛的能源来源以实现能源供应多元化,已成为当务之急。我们对能源与资源安全这一配置方向保持关注与偏好,短期资金或更偏向防御属性的传统能源保供与战略储备环节,中长期新能源配套基建和关键资源国产化赛道或持续得到支撑。
注:CPI:消费者物价指数,GDP:国内生产总值
数据来源:彭博,万得,汇丰环球投资研究,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日。
文中若有中国股票观点,则来自汇丰私人银行和财富管理环球投资委员会。
市场数据
主要股票市场及商品表现
主要市场国债收益率
数据来源:万得,汇丰私人银行,截至前一个交易日收盘,过去数据不代表未来表现。WTI指西德州中级原油。法国CAC40指数指巴黎券商公会指数;德国DAX指数指法兰克福指数
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