2026年9月18日
吴晶晶
私人银行及财富管理
投资策略分析师
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美联储加息落地后市场情绪有所舒缓,同时,消息称沙特关键东西向管道或在数日内恢复一半运力,油价连续第二日回落,为通胀预期降温。美股美债隔夜双双反弹,标普500指数涨超1%,纳斯达克指数涨近2%,均创六周多以来最大单日涨幅。10年期美国国债收益率结束八连升,从2007年以来最高水平回落9个基点至4.93%。布伦特原油收盘跌至105美元下方,黄金上涨1.9%。尽管我们认为美联储年内大概率再加息25基点,但美国基本面维持韧性,盈利向更广范围扩散,因此我们维持对于美股的积极观点,高利率环境下我们倾向聚焦盈利确定性强、财务稳健的标的。债券方面我们维持中等久期偏好,在关注票息吸引力的同时避免大幅拉长久期以控制波幅。美元或受偏鹰政策与经济基本面支持,但海外央行收紧预期或形成牵制,后续升值节奏或将趋于平缓。
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9月17日,英国央行货币政策委员会(MPC)以6比3的投票结果将政策利率维持在3.75%,符合市场预期。英国央行行长贝利表示,若中东冲突引发的能源价格波动持续,可能需要进一步加息应对。经济预测方面,英国央行上调通胀预期,预计2026年底通胀率将达到3.75%,2027年第一季度将略高于4%,意味着通胀可能升至目标水平的两倍。我们认为,工资增长放缓和招聘疲软可能为政策制定者提供一些观望空间,但能源成本上涨可能令英国央行难以维持利率不变,预计其将在11月和2月分别加息各25基点,2027年8月以后有望开启逐步降息。英国央行宣布计划保留1200亿英镑的长期英国国债,并暂停拍卖至4月,此举应能缓解部分供应压力,尤其对于长期国债而言压,不过通胀和政府借贷仍是市场主要担忧。我们对英国国债维持中性态度,并继续倾向于选择指数挂钩国债以抵御通胀上行风险。股票方面,富时100指数受益于全球盈利增长以及规模庞大的能源和防御性板块,但目前强劲的盈利增长伴随着高于五年平均水平的估值,因此现阶段我们对英国股市也持中性观点。
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香港特区政府发布首份五年发展规划,配套本届施政方案一并落地,整体政策框架大体符合市场预期,虽然没有超预期的重磅刺激措施,但清晰指明了中长期的施政重心。规划把北部都会区建设摆在突出位置,依托片区开发深化粤港澳大湾区协同,打造教育科创高地,打通和内地产业资源的联动渠道。科创是本次规划的核心抓手,特区政府计划在未来几年大幅提高科创预算,目标将研发投入占地区生产总值比重自2024年1.63%提升至2030年后的3%,规划将人工智能定位为重点培育的核心产业,推动技术赋能金融、物流商贸、专业服务、医疗健康等优势行业。金融方面,香港将持续夯实全球离岸人民币枢纽的优势,拓展大宗商品市场业务,进一步畅通内地机构参与香港资本市场的渠道。港股年内前期经历一轮上行之后,5月以来走势有所疲软,资金部分流向周边市场的AI硬件赛道。我们认为当前港股估值处于具备吸引力的区间,叠加跨境资金流入、新股供给扩容、本地经济景气边际改善等利好,促使我们维持对香港股票偏高的配置观点。中长期看,香港五年规划的落地效果取决于科创产业、离岸金融相关举措的执行进度。
注:AI: 人工智能;GDP: 国内生产总值
数据来源:彭博,万得,汇丰环球投资研究,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日。
文中若有中国股票观点,则来自汇丰私人银行和财富管理环球投资委员会。
市场数据
主要股票市场及商品表现
主要市场国债收益率
数据来源:万得,汇丰私人银行,截至前一个交易日收盘,过去数据不代表未来表现。WTI指西德州中级原油。法国CAC40指数指巴黎券商公会指数;德国DAX指数指法兰克福指数。
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