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汇丰投资观点

宏观展望

  • 我们的环球Nowcast于2019年第四季有所上升,目前略高于2%。在劳动市场和零售业强劲的情况下,美国经济增长处于「贴近趋势」的步伐,预期年内亦将维持稳定
  • 中国Nowcast在12月有所上升,而政策亦可能进一步放宽。然而,鉴于最近的新型冠状病毒造成影响,短期复苏可能受阻。疫情对经济影响的幅度和持续时间仍然充满未知数
  • 另一方面,日本一直表现落后,当局已于近期公布一系列大规模财政刺激措施
  • 增长不平衡令环球经济容易受到负面冲击。好消息是,通胀率偏低让政策官员得以继续聚焦于巩固宏观经济的稳定性

投资观点

我们认为环球经济向好,股票继续提供吸引的潜在回报。近期市场因2019-nCoV爆发而导致抛售,但假如病例增长开始减少,可能会带来买入机会。

根据我们的计算,环球股票的风险溢价(与现金相比的额外回报)相对于大部分固定收益资产(尤其是发达市场政府债券)依然吸引。

在通胀偏低和政府借款低廉下,政策官员积极主动,愿意及有能力抵抗增长下行风险,这为预期回报带来支持。

美国经济增长强劲,企业盈利维持在高水平。我们认为短期内出现衰退的可能性不大。

联储局已在2019年部分放宽政策作为「保险」,政策现时虽维持不变,但今年仍可能再度略为放宽。

我们认为,欧元区股票受惠于较高的潜在经风险调整回报(按对冲基准)。

欧洲央行在2019年9月放宽政策,政策利率可能长期维持在超低水平。财政刺激措施亦将成为焦点。

目前,劳动市场表现颇为强劲,为服务业活动带来支持,但有迹象显示将稍为转弱。欧元区可受惠于全球贸易周期改善。

英国股票的风险溢价(与现金相比的超额回报)仍然远高于其他成熟市场。

脱欧形势在今年更为明朗化,以及推出财政措施刺激增长,将有助支持依赖国内市场的股份。

我们认为估值吸引,而货币政策可带来支持,当局近期亦已公布大规模财政刺激措施。

大型企业坐拥庞大现金,有空间提高派息或进行股份回购。

新兴市场股票的风险溢价处于相对高水平。宏观经济展望受中国和联储局早前的放宽政策支持。由于通胀低迷,新兴市场央行亦继续放宽货币环境。

我们认为,个别新兴市场货币在中期有显著升值潜力。

新兴市场经济体的结构特征远胜过往。

拉丁美洲经济增长动力有所减弱,但近期有回稳迹象。

部分中东欧地区提供吸引的股票风险溢价,我们认为不少国家的本地利率及主权债息率较高,令承受股票风险的理据较弱。

  • 偏低、偏高和中性比重分类,是在分散投资、典型的多元资产投资组合中应用的概括性资产配置倾向,反映我们的长线估值讯号、短线周期性观点以及实际投资组合比重。上述比重参考了环球投资组合。然而,个别投资组合的比重,可能因应委托、基准、风险状况、和个别资产类别在不同地区是否可选以及风险程度而有分别。
  • 「偏高」意味着,在一个充份分散投资的典型多元资产投资组合状况下,以及相对有关的内部或外部基准,汇丰环球投资会(或应该会)对该资产类别持正面倾向。
  • 「偏低」意味着,在一个充份分散投资的典型多元资产投资组合状况下,以及相对有关的内部或外部基准,汇丰环球投资会(或应该会)对该资产类别持负面倾向。
  • 「中性」意味着,在一个充份分散投资的典型多元资产投资组合状况下,以及相对有关的内部或外部基准,汇丰环球投资会(或应该会)对该资产类别没有特定的负面或正面倾向。
  • 环球投资级别企业债券方面,整体资产类别的偏低、偏高和中性分类,也是基于在分散投资、典型的多元资产投资组合中应用的概括性资产配置倾向。然而,美元投资级别企业债券、欧元及英镑投资级别企业债券的观点,取决于相对整体环球投资级别企业债券市场的比重。
  • 亚洲日本除外股票方面,整体区域的偏低、偏高和中性分类,也是基于在分散投资、典型的多元资产投资组合中应用的概括性资产配置倾向。然而,个别国家的观点则取决于相对整体亚洲日本除外股票截至 2019 年 12 月 31 日的比重。
  • 同样地,对新兴市场政府债券而言,整体资产类别的偏低、偏高和中性分类,也是基于在分散投资、典型的多元资产投资组合中应用的概括性资产配置倾向。然而新兴亚洲定息资产的观点则取决于相对整体新兴市场政府债券(硬货币)截至 2020 年 1 月 31 日的比重。

 

数据源:汇丰环球投资管理。截至2020年2月3日。所载之观点只反映制作本文件时之观点,并会不时转变。

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