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中国周度热点回顾:工业企业利润增速转正,装备制造业支撑有力

2025年9月29日

市场

  • 上周(9月22日-9月26日)股市呈宽幅震荡态势。截至9月26日,上证指数周线上涨0.21%,收报3828.11点。深证成指周线上涨1.06%,收于13209.00点。沪深300小幅上涨1.07%,收报4550.05点。创业板指数周线上行1.96%至3151.53点。
  • 上周,对基金赎回费率调整的担忧再次影响债市,全期限收益率在上半周上行,周四午后,随着央行进行公开市场操作,资金转松,市场有所企稳。截至9月26日,1年期国债到期收益率回落至1.3825%,10年期国债到期收益率小幅回落至1.8768%。资金面方面,央行再次投放14天逆回购呵护跨季流动性,资金边际好转回落。截至9月19日,银行间质押式隔夜回购加权利率(DR001)下行至1.3182%;DR007加权平均利率上行至1.5313%。

数据来源:万得。数据截至2025年9月26日收盘。过往表现并非未来回报指标。

热点

工业企业利润增速转正,装备制造业支撑有力

国家统计局发布的数据显示,1-8月中国规模以上工业企业利润同比增速由负转正,录得0.9%(前值:-1.7%),结束了自今年5月以来持续下降的态势。8月单月的利润同比增速大幅攀升至20.4%(前值:-1.5%),录得2023年12月以来的新高,工业企业当月利润改善明显。

8月单月规模以上工业企业利润同比增速大幅攀升

数据来源:万得,截至2025年9月28日。

多重因素共促利润回升

本次利润改善是政策、基数与市场因素共同作用的结果。宏观政策持续发力,为实体经济创造了有利环境。其次,去年同期利润基数处于历史低位,为今年8月的强劲反弹提供了重要的技术支撑。与此同时,价格因素也发挥了关键作用,8月工业生产者出厂价格(PPI)降幅收窄至-2.9%(前值-3.6%),环比实现止跌,尤其在上游原材料领域,价格回升对企业盈利形成直接提振,这或与 "反内卷" 政策优化竞争秩序密切相关。

装备制造业支撑有力

分行业来看,装备制造业继续发挥“压舱石”的作用,利润保持7.2%的稳健增长,拉动整体工业企业利润增长2.5个百分点。其中铁路船舶、电气机械等行业表现突出,增速分别达37.3%、11.5%,显示出中国制造业转型升级的积极成效。原材料制造业成为另一亮点,据统计局数据,该行业利润同比增速达到22.1%,较7月加快10个百分点,也对整体利润做出2.5个百分点的贡献。这可能主要得益于"反内卷"政策带来的价格回升与成本下降。相比之下,下游消费品制造业虽实现由前月下降2.2%转为增长1.4%,但部分行业仍面临价格竞争激烈的困境,反映出终端需求复苏相对滞后。

装备制造业继续发挥“压舱石”的作用

数据来源:万得,截至2025年9月28日。

往前看,短期基数效应仍将延续,工业利润有望延续温和修复态势。随着“反内卷”政策的纵深推进,市场竞争秩序逐步规范,也可能盈利质量形成支撑。但复苏道路也不乏考验,当前库存增速持续在低位徘徊,反映企业预期仍偏谨慎;上游价格改善如何顺畅传导至下游也尤为关键。长期来看,修复趋势能否持续仍需内需提振政策的配合。

文中数据来源:万得,截至2025年9月29日。

本周中国经济日历

PMI: 采购经理指数.

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