2025年4月28日
数据来源：万得。数据截至2025年4月27日收盘。过往表现并非未来回报指标。
中共中央政治局于4月25日召开会议，分析研究当前经济形势。本次政治局会议肯定了年初以来的修复态势，同时明确对外部风险的充分关注，加强超常规逆周期调节，充分备足预案。
“用好用足”现有政策工具，因势而动推出增量储备政策
在政策基调上，会议要求强化政策执行效率，加快推动既定政策的落实，侧重点主要在充分利用存量政策，明确提出要“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，既定政策早出台早见效，并将根据形势变化及时推出增量储备政策。在外部不确定性加大的背景下，政策目标聚焦内部高质量发展，“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。 其中，“就业“及”企业“被列于较前位置，或反映出外部贸易压力下，政策对于企业及民生领域的关注。
再提适时降准降息，财政加快现用工具应用
货币政策来看，除延续“适时降准降息”的货币政策表述之外，会议提出“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”。 我们预计，今年年内或仍有30个基点降息及50个基点的降准空间。
财政政策方面，本次会议并未推出增量政策，主要聚焦加快现用工具的应用，指出加快落实已有的积极财政政策，要“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”。今年一季度政府债券发行前置支撑财政支出增长，截至4月27日，今年国债净融资和新增专项债发行分别约为28.1%和27%，均快于去年8.5%及18%同期水平，预计二季度债券发行或将继续提速。从目前25省已公布地方债发行计划来看，二季度新增专项债规模较一季度有所提升，将可能对财政支出端形成有力支撑。此外，随着特别国债于4月24日启动发行，更多财政资源将向“两重两新”倾斜，或利好消费和投资需求加速释放。
数据来源：万得，截至2025年4月27日。
“坚定不移办好自己的事”，继续聚焦扩大内需
在促进消费方面，会议以“坚定不移办好自己的事“为原则，提出以高质量发展的确定性去应对外部不确定性。本次会议提出新型政策工具来支持扩大消费，具体提出“设立服务消费与养老再贷款”。不仅通过重申两新政策加力扩围来加大短期支持，还提出对受关税影响较大的企业，“提高失业保险基金稳岗返还比例”，同时要”提高中低收入群体收入“，着力中长期改善民生的改革举措。此外，大力发展服务消费、推动内外贸一体化等方向也是政策关注点。《民营经济促进法》近期或加速出台，也可能增强企业信心，有助于提振内需。
数据来源：万得，截至2025年4月27日。
持续用力防范化解重点领域风险
风险化解方面，会议提及“继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题”，显示出对于企业的呵护与支持，而化债进程的有序推进也将有助于推动经济增长，并助力实物工作量进一步改善。房地产方面，政策目标以维稳为主要关注，在供给端继续加力支持城中村和危旧房改造、商品房收储等政策将持续推进，并同时在需求端加大高品质住房供给，从多维度持续巩固房地产市场稳定态势。
整体而言，本次政治局会议在肯定一季度成绩的同时也重视外部冲击，会议并未涉及市场预期的大规模增量刺激政策出台的表述，具体抓手更多偏向于落实存量政策，反映出用好“存量” ，储备“增量”的特征。在财政、货币、地产和民生领域的决定及部署强调现有政策的落地与优化，财政支持上并未安排新的弹药。展望未来，我们认为，存量政策有望加快落地，后续进一步增量政策的部署，或跟随经济数据变化适时推出，且关税进展仍具不确定性，我们将对后续经济数据表现、政策落实节奏保持密切关注。
文中数据来源：万得，截至2025年4月27日。
数据来源：万得，数据截至2025年4月27日。
本文件的内容未经中国或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件内容审慎行事。如您对本文件的内容有任何疑问，应向独立人士寻求专业意见。
本文件由汇丰银行(中国)有限公司(“本行”)在 中国 经营受管制业务期间发布，并仅供收件人使用。本文件内容，不论全部或部分，均不得被复制或进一步分发予任何人士或实体作任何用途。本文件不得分发予美国、加拿大或澳洲，或任何其他分发本文件属非法行为的司法管辖区。所有未经授权复制或使用本文件的行为均属使用者的责任，并可能引致法律诉讼。
本文件没有合约价值，并不是且不应被诠释为进行任何投资买卖，或认购或参与任何服务的要约、要约邀请或建议。本行并没有建议或招揽任何基于本文件的行动。
本文件内列明的信息及／或表达的意见由汇丰银行(中国)有限公司提供。本行没有义务向您发布任何进一步的刊物或更新本文件的内容，该等内容可随时间变化，本行不再另行通知。该等内容仅表示作为一般信息用途的一般市场信息及／或评论，并不构成买卖投资产品的投资建议或推荐，亦不构成回报保证。请勿依赖其做出任何投资或财务决定。
本行及汇丰集团及／或其高级职员、董事及员工或持有任何本文件内提及的证券或金融工具（或任何有关投资）（如有）持仓，并可能不时购入或出售任何该等证券或金融工具或投资。本行及其联属机构可能在本文件内讨论的证券或金融工具（或相关投资）（如有）担任做市商，或作出承销承诺，或可能以委托人身分将该等投资项目售予客户或从客户购入，亦可能为该等公司提供或寻求提供投资银行或承销服务，或提供或寻求提供与该等公司相关的投资银行或承销服务。
本文件内含的信息并未根据您的个人情况审阅。请注意，此信息并非用于协助作出法律、财务或其他咨询问题的决定，亦不应作为任何投资或其他决定的依据。您应根据您的投资经验、目标、财务来源及有关情况，仔细考虑任何投资观点及投资产品是否合适，自行作出投资决定。您应仔细阅读相关产品销售文件以了解详情。
本文件内部分陈述可能被视为前瞻性陈述，提供目前对未来事件的预期或预测。此等前瞻性陈述并非未来表现或事件的担保，且涉及风险和不确定因素。该等陈述不代表任何一项投资，且仅用作说明用途。客户须注意，本行不能保证本文件内描述的经济状况会在未来维持不变。实际结果可能因多种因素而与有关前瞻性陈述所描述的情况有重大差异。本行不保证该等前瞻性陈述内的期望将获证实或能够实现，谨此提醒您不要过度依赖有关陈述。无论是基于新信息、未来事件或其他原因，本行均无义务更新本文件所载前瞻性陈述，亦无义务更新实际结果与前瞻性陈述预期不同的原因。
投资有风险。投资者须注意，投资的资本价值及其所得收益均可升可跌，甚至变得毫无价值，投资者可能无法取回最初投资的金额。本文件内列出的过往表现并非未来表现的可靠指标，不应依赖任何此内的预测、预期及模拟作为未来结果的指标。有关过往表现的资料可能过时。有关最新信息请联络您的客户经理。
于任何市场的投资均可能出现极大波动，并受多种因直接及间接因素造成不同幅度的突发波动影响。这些特征可导致涉及有关市场的人士蒙受巨大损失。若撤回投资或提前终止投资，或无法取回投资全额。除一般投资风险外，国际投资可能涉及因货币价值出现不利波动、公认会计原则之差别或特定司法管辖区经济或政治不稳而造成的资本损失风险。范围狭窄的投资及较小规模的公司一般具有较大波动性。不能保证交易表现向好。新兴市场的经济大幅取决于国际贸易，因此一直以来并可能继续会受到贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他与其贸易的国家实施或协商的保护主义措施的不利影响。有关经济亦一直并可能继续受与其贸易国家的经济情况的不利影响。投资计划受市场风险影响，您应仔细阅读所有计划相关文件。
© 汇丰银行(中国)有限公司2025版权所有，保留一切权利。未经汇丰银行(中国)有限公司事先书面许可，不得以任何形式或任何方式（无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式）复制或传送本刊物任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。
