2026年1月22日
要点
环球股票投资依然是金融市场中机会最为广泛的资产类别之一，但投资者过去所习以为常的传统分散优势正快速削弱。要有效管理风险并把握新一轮增长机遇，主动管理及有意识的多元化配置已变得不可或缺。亦因如此，这正是重新思环球股票投资策略的时机。
截至2025年12月，少数美国超大型科技股在标普500指数中的占比已接近四成，并在MSCI（明晟）全球指数中占近三成，而美国股票在该指数中的比重更是超过七成。原本具备天然多元化特征的资产类别，如今却变为高度集中于少数企业及单一地区。
在地缘政治摩擦加剧、供应链碎片化，以及各国货币政策步调不一的环境下，如此高的集中度显著放大了投资组合的风险。2025年1月出现的“DeepSeek（深度求索）事件”便是例证：该事件引发了高估值的美国科技股遭到抛售，清晰暴露出高度集中投资组合的脆弱性，亦为过度配置敲响警号。
因此，投资者亟需跳出单纯按国家或行业层面的传统分散思路，转而布局与全球经济快速演变互相配合、彼此独立、具颠覆性的增长动力来实现多元化。
全球的股票基准指数的集中程度持续攀升，MSCI全球指数中的前十大成分股对整体表现的主导作用愈发明显。对于依赖被动或紧跟基准的投资者而言，这种极度集中无疑构成重大风险。
此外，不少环球股票策略在无意间集中于相同的风格和因子配置，例如偏向增长股、优质股，以及低波动性，而这些因子正值历史估值偏高区间。在多重因素交织下，进一步凸显了通过主动管理和有意识多元化配置的重要性，有助降低集中度过高的风险，并为投资组合奠定具可持续性的长线潜在回报基础。
在当前环境下，若经济回报仍主要来自同一小部分赢家，即使将资金分散配置于500只甚至1,000只环球股票，实质性的多元化效果仍然十分有限。
与其被动承受集中风险，或选择回避风险而转向现金，一个集中但精心规划的多元主题投资组合，配置于推动未来经济发展的顶尖企业，或可实现真正的多元化投资。
关键在于维持布局精选股票的同时，在独立的长线增长主题、不同地区，以及不同采用阶段之间有意识地进行多元化。相较于传统全球基金或狭窄的单一主题策略相比，这一方法具备三大关键优势：
由40至60只个股构成的高质量股票组合，既可涵盖最精选独到的投资观点，又能在多个结构性不相关的主题之间分散风险。这种方法在不稀释超额回报的前提下，降低集中风险，确保组合表现主要来自选股的能力，而非指数成份占比的变化。
未来的增长型龙头企业可能来自全球各地——从欧洲的工业自动化、日本的机器人技术，到韩国的电池材料、中国台湾的人工智能基建，以及以色列的网络安全。以主题为导向的投资视角有助于挖掘这些机遇，而经过优化的组合构建则能进一步提升整体韧性。
当某一主题面临逆风时，其他主题可顺势接棒——无论是核能复兴、生物科技突破，还是主权科技的发展——从而打造一个能够随着市场主导格局演变而灵活调整的投资组合。
未来十年，单一主题难以重现互联网软件或智能手机在过去二十年里一枝独秀的局面。未来的投资回报更可能分散来自多项具变革性的趋势，包括更智能的自动化、生活方式、生物科技，以及与主权相关的发展。
在市场不确定性和波动加大的阶段，往往会出现资产价格错配，为主动型的基金管理提供布局机遇。这不仅局限于 “人工智能应用者”，还涵盖公用事业、金融、工业、并购活动，以及提升股东回报的相关机会。
归根究底，通过精选的广泛股票配置，有助投资者发掘未来龙头企业，而这些企业并非当前由少数大型企业所主导的狭窄范畴。
这些企业正站在变革性主题的前沿，势将改变人类行为模式，并为未来的投资回报带来新定义。人工智能是其中一个广受关注的科技板块例子；此外，还包括医疗保健领域中应对未被满足需求的创新方案等。
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