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每日投资洞见:美国服务业数据显露滞涨风险,中国推动金融支持新型工业化

2025年8月6日

吴晶晶

私人银行及财富管理

投资策略分析师

匡正

私人银行及财富管理

中国首席投资总监

  • 美国供应管理协会(ISM)公布数据显示,7月服务业采购经理人指数(PMI)近50.1,较前值(50.8)下跌且低于市场预期。分项指数方面,新订单指数降至50.3;就业指数下降至46.4,接近2021年以来最低值;衡量原材料和服务的价格指数升至近3年来的最高水平69.9。数据细项显示美国滞涨风险抬升,配合此前美国劳动力市场疲弱数据,令市场对于美国经济的担忧再起。同日,标普全球(Markit)7月服务业PMI创下去年年底以来最高55.7,综合PMI也达到55.1。这两大机构指数编制上存在一定差异,ISM调查更加侧重于大型跨国公司,而Markit调查给予新订单和就业统计更大权重。虽然两者数据有所差异,但均显示美国在劳动力市场和通胀方面面临一定挑战。企业在雇佣等方面显示出谨慎情绪,但近期公布的财报数据显示企业业绩仍然维持强劲。我们认为,美国经济的韧性仍然受到贸易谈判向好、企业盈利或高于市场较保守的预期、美联储降息存在较大空间、减税政策、以及人工智能等长期趋势不改等因素的支持,因此我们也维持对美国股票的偏高观点。
  • 中国人民银行、工信部、发改委、财政部等国家七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》,明确到2027年形成支持制造业高端化、智能化、绿色化发展的成熟金融体系,强化贷款、债券、股权、保险等工具协同联动,充分满足制造业企业有效信贷需求,提升债券发行规模及股权融资水平。7月政治局会议强调,要利用科技创新引领新质生产力发展,《意见》旨在落实这一政策方向。《意见》再次提及要推动产业加快迈向中高端,防止“内卷式“竞争;要推动金融资源向产业集群聚集和专业化发展,促进做强国内大循环。此外,《意见》提到,加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持;发挥结构性货币政策工具激励作用,引导银行为集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链技术和产品攻关提供中长期融资。我们预计更多针对新兴产业的结构性措施或有望被纳入“十五五"规划中。政策支持下,我们当前依然对A股持有建设性观点,继续看好高质量成长风格。

数据来源:彭博,万得,汇丰环球投资研究,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日。

文中若有中国股票观点,则来自汇丰私人银行和财富管理环球投资委员会。

市场数据

数据来源:万得,汇丰私人银行,截至前一个交易日收盘,过去数据不代表未来表现。WTI指西德州中级原油。

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