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每日投资洞见:美国对印度50%关税生效,中国工业企业利润改善

2025年8月28日

吴晶晶

私人银行及财富管理

投资策略分析师

匡正

私人银行及财富管理

中国首席投资总监

  • 美国政府以印度进口俄罗斯石油为由对印输美商品加征的25%惩罚性关税27日正式生效。至此,美国对印度产品征收的关税税率累计高达50%。对美出口占印度总出口额约20%。汇丰环球投资研究预估,由于包含药物、关键矿产及燃料等在内的部分产品获得关税豁免,印度输美商品整体实质有效税率约为35%,但如果此税率维持一年,印度国内生产总值(GDP)或受拖累下降0.7个百分点,且诸如珠宝、纺织、食物等劳动密集型行业将遭受主要冲击。由于美国对印度征收的关税税率高于大部分东盟国家,流向印度的企业资本支出也可能趋弱。为应对关税冲击,印度政府承诺在企业遭受经济损失时提供财政援助,包括加大对银行贷款补贴的力度、支持产业多元化,并可能调整部分税率。同时,印度政府正积极寻求与其它经济体达成贸易协定,以促进出口市场多元化。关税威胁下,近期国际资金流出印度市场,MSCI印度指数已经连续4个月跑输MSCI新兴市场指数,此外,对财政赤字扩大的担忧也令印度债市承压。我们相信印度经济及市场长期仍具备强劲动能和潜力,但也对于近期走势保持谨慎态度。
  • 国家统计局数据显示,1-7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元,同比下降1.7%,降幅较上半年收窄0.1个百分点。7月份,规上工业企业利润同比下降1.5%,降幅较6月份收窄2.8个百分点,连续两个月收窄。其中,制造业利润增长较快,7月同比增长6.8%,增速较6月份加快3.6个百分点。受“反内卷”政策提振价格、去年同期低基数的影响,原材料制造业利润反弹明显,同比增速由 6 月份下降 5.0%转为增长 36.9%。高技术制造业表现也较为优异,其利润由6月份下降0.9%转为增长18.9%。此外,两新政策也带动相关行业利润增长,例如电子和电工机械专用设备制造利润同比增长87.9%,计算机整机制造利润同比增长124.2%。企业类型方面看,7月份国有企业、私营企业、外资企业利润同比增速分别为-6.9%、2.3%、-2.4%。由于反内卷主要涵盖新兴行业且尤以民营企业为主,私营企业利润率的改善反映政策逐渐起效。8月下旬进入A股半年报密集披露期,当前已公布财报数据显示,企业总体盈利有所改善。结合近期流动性充裕的判断,我们继续维持对中国股票的积极观点。

数据来源:彭博,万得,汇丰环球投资研究,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日。

文中若有中国股票观点,则来自汇丰私人银行和财富管理环球投资委员会。

市场数据

主要股票市场及商品表现

主要市场国债收益率

数据来源:万得,汇丰私人银行,截至前一个交易日收盘,过去数据不代表未来表现。WTI指西德州中级原油。

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