页面顶部
每日投资洞见:中国公布11月工业企业利润,日本通过2026财年初步预算案

2025年12月29日

冯程程

汇丰私人银行及财富管理

中国投资策略师

匡正

汇丰私人银行及财富管理

中国首席投资总监

  • 根据中国国家统计局数据,1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元,同比增长0.1%,较1-10月回落1.8个百分点;11月份,规模以上工业企业利润同比下降13.1%,较10月增速回落7.6个百分点。首先,如果对工业企业利润贡献项进行拆分,我们看到11月营收、成本、费用和其他损益分别贡献了-0.3、-1.0、-5.5和-6.7个百分点;相比10月,11月其他损益项目的贡献减少幅度较大,也成为工企利润回落的主要原因。我们认为受中国股市上涨推动,近期工业企业的其他损益大幅上升,尤其在8-10月计入了较多投资收益;因此投资收益计入波动或是本月工企利润回落的主要原因之一。其次,从结构上看,采矿业、制造业、公用事业均有所回落;11月,采矿业利润同比下降21.2%,较上月回落9.1个百分点;制造业利润同比下降13.5%,较上月回落4.4个百分点;公用事业利润同比下降1.6%,较上月回落3.4个百分点。值得注意的是,制造业中,中游装备制造业利润增速回升,上游原材料制造业和下游消费品行业利润回落。我们认为近期供给侧改革一定程度改善了中国低物价和企业利润受压的背景,但后期持续的大规模的产能出清或仍需一定时间去酝酿,同时也需观察物价和工业企业利润后续持续的提升情况。
  • 日本政府内阁会议通过2026财年初步预算案,一般会计支出总额达122.31万亿日元。该预算较上年度增加约7万亿日元,连续两年创历史新高。预算规模因计入物价上涨、人工成本上升及利率走高而扩大。另一方面,由于税收也大幅增加,新发国债额将达29.58万亿日元。

    同时,从明年4月开始的财年中,日本经济产业省对尖端半导体和人工智能(AI)发展的预算支持势将增长近三倍,达到约1.23万亿日元;经济产业省的整体预算较上年增长约50%,达到3.07万亿日元,主要是芯片和AI领域的支出大幅增加。此外,日本11月零售销售同比增1%,高于预期增0.9%,环比增0.6%。我们对日本股市持有偏高观点,主要基于日本再通胀趋势的持续,以及新任首相的扩张性政策理念将加大日本政策刺激力度。我们认为这些刺激政策与日本公司治理改革相结合,或将推动日本市场估值进一步提升。此外,我们维持对日本国债的偏低观点,尤其是在长久期部分,因为市场可能担心政府债务发行量增加和财政可持续性风险。

数据来源:彭博,万得,汇丰环球投资研究,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日,过去数据不代表未来表现

文中若有中国股票观点,则来自汇丰私人银行和财富管理环球投资委员会

市场数据

主要股票市场及商品表现

主要市场国债收益率

数据来源:万得,汇丰私人银行与财富管理,截至前一个交易日收盘,过去数据不代表未来表现。

WTI指西德州中级原油;法国CAC40指数指巴黎券商公会指数;德国DAX指数指法兰克福指数。

开始您的财务体检

进行财务体检有助您了解当前的财务状况,规划和实现您的财务目标。

汇智财富 丰享人生

今天开始财富管理,是为了享受美好的明天。我们将协助您了解自己的财务状况,并制定专属的财富管理规划

相关资讯

美国政府停摆已结束,过往数据显示,随着联邦开支恢复,美国...[12月1日]
英国央行在11月份会议上维持谨慎基调,以5比4的微弱票差...[11月7日]
部分投资者一直在担心人工智能和科技板块的大幅上涨是否...[10月13日]

致客户重要信息 

本文件的内容未经中国或任何其他司法管辖区的监管机构审阅。建议您就相关投资及本文件内容审慎行事。如您对本文件的内容有任何疑问,应向独立人士寻求专业意见。

本文件由汇丰银行(中国)有限公司(“本行”)在中国经营受管制业务期间发布,并仅供收件人使用。本文件内容,不论全部或部分,均不得被复制或进一步分发予任何人士或实体作任何用途。本文件不得分发予美国、加拿大或澳洲,或任何其他分发本文件属非法行为的司法管辖区。所有未经授权复制或使用本文件的行为均属使用者的责任,并可能引致法律诉讼。

本文件没有合约价值,并不是且不应被诠释为进行任何投资买卖,或认购或参与任何服务的要约、要约邀请或建议。本行并没有建议或招揽任何基于本文件的行动。

本文件内列明的信息及/或表达的意见由汇丰银行(中国)有限公司提供。本行没有义务向您发布任何进一步的刊物或更新本文件的内容,该等内容可随时变更而无需另行通知。该等内容仅表示作为一般信息用途的一般市场信息及/或评论,并不构成买卖投资产品的投资建议或推荐,亦不构成回报保证。本行没有参与有关信息及意见的准备。本行对本文件内的信息及/或意见之准确性及/或完整性不作任何担保、陈述或保证,亦不承担与此相关的任何责任,包括任何从相信为可靠但未进行独立验证的来源取得之第三方信息。任何情况下,本行或汇丰集团均不对任何与您使用本文件或依赖或使用或无法使用本文件内信息相关的任何损害、损失或法律责任承担任何责任,包括但不限于直接或间接、特殊、附带、相应而生的损害、损失或法律责任。

本行及汇丰集团及/或其高级职员、董事及员工或持有任何本文件内提及的证券或金融工具(或任何有关投资)(如有)持仓,并可能不时购入或出售任何该等证券或金融工具或投资。本行及其联属机构可能在本文件内讨论的证券或金融工具(或相关投资)(如有)担任做市商,或作出承销承诺,或可能以委托人身分将该等投资项目售予客户或从客户购入,亦可能为该等公司提供或寻求提供投资银行或承销服务,或提供或寻求提供与该等公司相关的投资银行或承销服务。

本文件内含的信息并未根据您的个人情况审阅。请注意,此信息并非用于协助作出法律、财务或其他咨询问题的决定,亦不应作为任何投资或其他决定的依据。您应根据您的投资经验、目标、财务来源及有关情况,仔细考虑任何投资观点及投资产品是否合适,自行作出投资决定。您应仔细阅读相关产品销售文件以了解详情。

本文件内部分陈述可能被视为前瞻性陈述,提供目前对未来事件的预期或预测。此等前瞻性陈述并非未来表现或事件的担保,且涉及风险和不确定因素。该等陈述不代表任何一项投资,且仅用作说明用途。客户须注意,不能保证本文件内描述的经济状况会在未来维持不变。实际结果可能因多种因素而与有关前瞻性陈述所描述的情况有重大差异。本行不保证该等前瞻性陈述内的期望将获证实或能够实现,谨此提醒您不要过度依赖有关陈述。无论是基于新信息、未来事件或其他原因,本行均无义务更新本文件所载前瞻性陈述,亦无义务更新实际结果与前瞻性陈述预期不同的原因。

市场有风险,投资须谨慎。投资者须注意,投资的资本价值及其所得收益均可升可跌,甚至变得毫无价值,投资者可能无法取回最初投资的金额。本文件内列出的过往表现并非未来表现的可靠指标,不应依赖任何此内的预测、预期及模拟作为未来结果的指标。有关过往表现的资料可能过时。有关最新信息请联络您的客户经理。

于任何市场的投资均可能出现极大波动,并受多种因直接及间接因素造成不同幅度的突发波动影响。这些特征可导致涉及有关市场的人士蒙受巨大损失。若撤回投资或提前终止投资,或无法取回投资全额。除一般投资风险外,国际投资可能涉及因货币价值出现不利波动、公认会计原则之差别或特定司法管辖区经济或政治不稳而造成的资本损失风险。范围狭窄的投资及较小规模的公司一般具有较大波动性。不能保证交易表现向好。新兴市场的经济大幅取决于国际贸易,因此一直以来并可能继续会受到贸易壁垒、外汇管制、相对币值控制调整及其他与其贸易的国家实施或协商的保护主义措施的不利影响。有关经济亦一直并可能继续受与其贸易国家的经济情况的不利影响。基金投资受市场风险影响,您应仔细阅读所有计划相关文件。

版权所有 © 汇丰银行(中国)有限公司 2025。保留一切权利。未经汇丰银行(中国)有限公司事先书面许可,不得以任何形式或任何方式(无论是电子、机械、影印、摄录或其他方式)复制或传送本刊物任何部分或将其任何部分储存于检索系统内。