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本月值得关注的问题
2026年10月

2026年10月12日

问题1. 人工智能发展步伐放缓,是否会重塑公开市场和私募市场的格局?

前沿人工智能(AI)的开发若采取更缓慢但更稳健的节奏,可能会加剧AI基础设施相关上市公司的市场波动,并导致私募市场在融资和估值方面变得更加审慎。然而,鉴于既定投资规模依然庞大,且技术应用与推理需求正加速增长,整体投资力度料将维持高位,AI这一投资主题也将继续获得有力支撑。我们看好那些能够盈利且业务多元化的AI受益企业,同时也建议在私募市场进行谨慎布局,以获取互补性的潜在收益并实现投资组合的多元化。

问题2. 通胀风险重燃是否比经济增长放缓构成更大的威胁?

是,但通胀应不会使国内生产总值增长或企业盈利停滞,因为两者均受惠于人工智能投资和财政支持。不过,中东局势紧张导致油价高企,可能使通胀保持粘性,从而促使央行采取相对审慎的立场。尽管债券市场波动加剧和利率前景存在不确定性,但我们维持承险立场,对美国、南非、日本、中国香港、新加坡和韩国股票持偏高观点。

问题3. 债券收益率上升和货币政策收紧带来哪些主要风险?

美国十年期国债收益率升穿5%,或会使融资成本居高不下,从而影响经济增长、企业盈利及股票估值,并迫使部分政府削减开支。我们正密切关注信贷利差、高杠杆借款人及新兴市场资金外流情况,以监测潜在压力,但目前这些指标尚处于良性水平。此外,我们认为市场已过度计入美联储紧缩政策的影响,因此在当前水平下更看好优质信贷资产。

问题4. 法国即将出台的预算案及后续选举将对市场产生何种影响?

法国庞大的财政赤字使得削减赤字面临挑战,而围绕2027年预算案及选举的政治不确定性也可能持续给市场带来压力。我们预期法国将会达成温和的预算协议,把赤字率限制在占国内生产总值5.6%以内,同时法国国债(OAT)与德国国债(Bund)的利差或将稳定在100个基点左右。我们对法国股票维持温和偏低观点,对欧洲国债维持中性,并结束对欧元的偏低观点。

问题5. 中东冲突以及加拿大与欧盟关系日益紧密,如何影响美国中期选举?

中东冲突使能源成本、通胀及生活负担能力成为中期选举辩论的焦点;与此同时,加拿大与欧盟关系的深化可能影响关税、北美供应链及经济安全。尽管我们正应对选举可能带来的温和波动,但也注意到股市通常会在选举结束后反弹。我们将继续专注于捕捉盈利增长与结构性趋势,并维持对美股的偏高观点。

问题6. 什么因素可能触发股市下一轮突破?

人工智能(AI)仍是支持市场乐观情绪的主要动力,盈利增长范围的扩大、全球经济的韧性、再工业化进程、能源安全以及资本支出的增加,均为股市向上突破提供了支撑。下行风险方面,债券收益率无序上升、通胀居高不下、油价急剧上涨或对AI盈利能力的失望情绪,都可能改变市场风险偏好。我们对环球股票维持偏高比重的观点,青睐美国、日本和北亚股票,并作出多元化板块配置。

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