2026年09月16日
Willem Sels
环球首席投资总监 汇丰私人银行及财富管理
要点:安特罗匹克(Anthropic)首席执行官达里奥·阿莫代伊(Dario Amodei)提出的旨在控制大语言模型发展速度的三阶段计划,获得了美国两大竞争对手的积极回应。该计划有助于回应部分公众担忧,同时或可以确保人工智能(AI)应用持续快速推进。我们预计,因消息面引发的芯片股下跌或将是温和且暂时的。我们依然看好芯片、云计算和人工智能应用。该计划可能会对债券市场产生小幅的正面影响,但本周的美联储会议更为重要。
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阿莫代伊先生的计划是:1)放慢人工智能前沿模型的开发速度,以便由独立评估人员进行评估;2)推动全行业层面的协调;3)推动全球协调。
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了解背景有助于理解该计划推出的时机。一位Anthropic前员工最近发表了关于人工智能相关生存风险的言论,引发了媒体关注。美国公众对人工智能的态度日益谨慎——这可能成为中期选举的一个潜在议题——但美国政府不愿贸然干预,因为如果美国在人工智能领域不能“胜出,将会处于非常不利的境地”。中国的人工智能模型正在迎头赶上。同时市场一直在质疑投资回报率。当然,在几家大型人工智能企业计划进行首次公开募股(IPO)之际,着手回应上述种种关切无疑是有益的。
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尽管美国主要科技企业有意控制大语言模型(LLM)的开发步伐(但不会过度放缓,以避免其他竞争对手超越),但这或不会导致投资者对芯片、数据中心及关键零部件的需求预期出现大幅下滑。这些领域的供应短缺和瓶颈问题不会消失。因此,因这一消息引发的市场回调或将是轻微且短暂的。此外,企业如今或许能争取到更多时间,在开发下一代技术之前先将既有资本支出转化为收益。除了芯片和云计算领域,人工智能应用(包括实体人工智能)领域仍然蕴藏着巨大的机遇,而广泛的生产力提升将支撑全球各行业和地区的盈利增长。其他国家的竞争对手或许能借此获得发展契机,但同时也面临风险:若其进步过于迅速,美国可能会以提升本国模型“安全性”为由,限制其他模型在美国的使用。
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如果超大规模云服务商放缓资本支出,这可能对债券市场略有利好,但美国国债供应依然充足。周三的美联储会议似乎更为重要,我们预计美联储或将加息。市场希望美联储政策更加明确,但美联储并不急于给出前瞻性指引。我们维持中等久期的债券策略,并倾向于主动管理以应对市场波动。此外,我们还在基础设施和股息股票等其他领域寻求潜在收益。
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