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本月值得关注的问题
2026年5月

2026年5月11日

问题1. 在宏观经济不明朗的情况下,什么因素推动了环球股市创新高?

近期股市表现强劲,主要受惠于市场对持续停火和经济表现强韧的预期。与人工智能相关的利好消息释放支撑投资者信心,市场相信对结构性优先领域(人工智能、能源安全和国防)的巨额投资或将推动经济增长,并创造大量机遇。我们继续对环球股票持温和偏高比重观点,青睐美国、中国内地、韩国、中国香港和新加坡市场。板块方面,我们看好材料、能源、工业、科技、通信和公用事业。

问题2. 中东冲突之下,亚洲的短期和结构性机遇何在?

亚洲股市因油价上涨而承压,尤其是能源进口经济体,但市场定价日益反映最不明朗的时期已经过去。因此,个别领域开始回升。人工智能、政策支持和治理改革等区内的结构性影响因素保持稳固。我们偏好采取杠铃策略,平衡创新与收益,并继续对中国内地、中国香港、新加坡和韩国持偏高观点。

问题3. 能源引发的通胀会否迫使央行加息?

能源价格上涨正在形成通胀压力,但增长减弱和长期通胀预期稳定,或限制央行大规模重启加息的可能性。我们预期只有少数央行或将加息,尤其是日本央行和澳大利亚储备银行,但美联储、欧洲央行和英国央行等主要央行或将按兵不动。债券投资者或应更多关注 “收取票息”,而非价格大幅上涨。因此,我们看好中长久期投资级别企业债券,短期战术上青睐与通胀相连英国国债,以作为投资组合的对冲工具。

问题4. 市场是否低估中东冲突为科技和半导体供应链带来的风险?

我们认为科技和半导体板块可能在氦气和液化天然气方面承受供应链风险。然而,考虑到氦气成本低、现有库存和替代来源,短期冲击可控。风险主要在供应持续短缺或冲突明显升级的情况下才会上升。我们对美国信息科技板块维持完全偏高观点,并继续看好与我们“亚洲数据中心兴起”主题相关的潜在机会。

问题5. 近期美元回升的趋势能否持续,还是会再现弱势?

近期美元回升,反映地缘政治压力下的避险需求,但我们认为这属于周期性而非结构性现象。长远而言,更广泛的影响因素仍指向美元或将逐步走弱。我们对美元维持中性观点,青睐澳元、新加坡元和墨西哥比索等个别货币,同时以黄金作为分散投资工具。 

问题6. 大宗商品的前景如何?黄金仍是合适的对冲工具吗?

我们对金属和大宗商品保持积极的观点,但投资机遇日益偏向选择性,而非普遍存在。铜材和铝材受惠于能源转型需求及供应受限;铂金和铑金也有望获得支持。我们偏好黄金多于白银,因为在地缘政治不明朗、财政压力和央行买盘持续的环境下,黄金仍是合适的对冲工具。

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