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美国观点 - 2025年5月 美国股市短期波动或将持续,但长期趋势仍具韧性

2025年06月03日

Jose Rasco

美洲区首席投资总监,汇丰环球私人银行及财富管理

要点

美国股市在4月初触及低点后,5月份出现反弹。随着特朗普总统将注意力从严苛的“解放日”关税转向更具外交意义的关税谈判和达成协议,投资者情绪有所改善。市场乐观地认为,更多协议或将在7月初的最后期限前敲定,最终的关税措施可能会更加温和。关税及其潜在经济影响的不确定性,使得美联储6月份降息的可能性不大,这反映在衍生品市场的定价上。7月份也可能充满挑战,因为政策制定者可能仍然缺乏足够的数据来评估提高关税对通胀和增长的影响。尽管如此,我们仍然维持美联储在2025年降息三次的预期。

  • 市场目前正在消化特朗普财政蓝图及其降税举措的影响。尽管预算案中包含了减税措施,但支出意外大幅增长意味着赤字将不断膨胀,这一结果已引发债券市场的动荡。随着期限溢价的扩大,长期收益率也随之上升。这场财政辩论可能会持续整个夏季,导致股市持续波动。特朗普经济计划的最后一项内容——放松监管——目前备受关注,市场希望它能缓解经济增长、通胀和风险资产面临的压力。
  • 美国股市仍受长期结构性趋势支撑。这些趋势包括技术的持续进步、供应链回流以及制造业的复苏。关税上调和企业税下调正在刺激国内资本投资。人工智能转型的下一阶段预计将催生出切实可行的应用,从而提高生产力、促进价值创造并提升企业盈利能力。
  • 尽管短期内存在担忧,但我们对股市仍持建设性策略性观点,这支持了我们对美国股票持温和偏高观点。短期波动可能持续,但我们的观点受到具韧性的基本面支撑。尽管盈利预测有所下调,但市场普遍预期2025年的盈利仍高于趋势水平,预计明年盈利增长将进一步加快。

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