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聚焦中国: 大湾区洞察——制造业高质量发展

2024年4月26日

概要

  • 我们认为，大湾区将受益于政府对“新质生产力”的重视。
  • 我们将探讨大湾区高端制造业正在发生怎样的变化，下一步如何发展，以及香港的金融业可以提供怎样的支持?
  • 同时，我们还将分析政策支持如何通过区域一体化在大湾区内创造更好的协同效应。

中国数据回顾（2024 年第一季和 3 月）[@source-wind-hsbc]

  • 国内生产总值在第一季按年增长 5.3%，让中国有望实现今年“5%左右”的国内生产总值增长目标。然而，经济复苏之路并不平坦，3 月数据显示工业增加值和社会消费品零售总额增速双双放缓。另一方面，在持续政策支持的推动下，制造业和基础设施投资增速加快。持续的不利因素可能促使政策制定者积极协助维持增长趋势。
  • 工业增加值按年增速在 3 月份放缓至 4.5%，原因在于基数较高和出口下降。尽管如此，该季度工业增加值按年增长 6.1%，为今年以来的经济增长提供了关键的推动力。我们认为，这是由于国内需求更加稳健，以及 1-2 月出口增长好于预期。加快发展“新质生产力”的政策推动也为先进制造业提供了支持。
  • 社会消费品零售总额按年增速在 3 月份放缓至 3.1%，尽管这可能是由于春节后假期效应减弱及相对较高基数的综合影响。然而，与服务相关的社会消费品零售总额继续表现优异，年初至今按年增长 10%，而服务消费仍显示出改善的迹象。这预示消费者信心的进一步回升及线下服务消费持续保持强劲。
  • 消费价格指数按年涨幅在 3 月份回落至 0.1%，此前曾在上月反弹至 0.7%。这是由于春节假期后猪肉价格和消费需求回落，以及去年同期经济重启推动的较高基数。与此同时，生产价格指数按年跌幅进一步加深至 2.8%，这在一定程度上是由于房地产行业持续承压，尽管 3 月全球商品价格上涨。
  • 出口同比增长在 3 月份收缩了 7.5%，原因在于去年的高基数效应以及全球需求仍然低迷，特别考虑到其他经济体的货币政策仍然紧缩。进口也按年下降 1.9%，这在一定程度上是由于能源材料需求下降及房地产行业的持续拖累，尽管这可能被基础设施需求上升部分抵消。

大湾区——处于变革的前沿

自 3 月份备受瞩目的两会结束以来，所有政策讨论都围绕着“新质生产力”和推进现代化产业体系建设展开。鉴于广东作为中国内地的制造业强省，我们预计大湾区将从中受益。站在发展高科技制造业的角度，我们将探讨三个关键方面：该地区的制造业正在发生怎样的变化、如何使其进一步发展，以及促进未来增长的重要最佳政策。

1. 制造业的未来

新经济领域推动制造业发展

广东省仍然是中国最大的电子产品（例如智能手机和电脑）制造基地。然而，增长已经放缓，并且该行业高度依赖出口，因此迫切需要发展具有重要战略意义的产业。我们认为，该省制造业的未来在于新能源汽车、集成电路、光电器件等新经济领域。去年，这三个领域的产值都迅速增长（详见图 1 和图 2）。 

资料来源：万得资讯、汇丰银行
资料来源：万得资讯、汇丰银行

2. 金融支持有助推动这一变革

金融支持将加快产业现代化步伐

2023 年，该省制造业贷款按年增长 24.4%，主要是银行对先进制造业（增长 37%）和高科技制造业（增长 35%）的贷款（南方网，1 月 26 日）。广东同时推出了税收优惠政策以鼓励研发投资，虽然技术进步需要资本市场的支持，但大湾区在这方面有一个明显的优势——作为国际金融中心的香港。 

3. 政策支持——一体化、合作、人力资本

政策支持可以加快大湾区转型步伐

大湾区内的企业应该能够从人员、数据和资本更畅通的流动中受益，特别是对于技术驱动的项目。欧盟在这方面的最佳实践可以为大湾区提供很好的参考。此外，大湾区地方政府组成的联合工作组正在讨论提供“一站式”商业登记服务，以加强合作并支持外商直接投资。最后，根据工信部预测，到 2025 年，制造业将出现明显的技能人才短缺。中国政府正在努力改革大学课程并提供有针对性的职业培训。

资料来源：Refinitiv Eikon
*过往的表现并不代表未来的回报 资料来源：Refinitiv Eikon。截至 2024年 4月 16日收盘
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披露附录

重要披露

1. 本报告发布日期为 2024年3月19日。 

2.  除非本报告中列明不同日期及／或具体时间，否则本报告所载的所有市场数据均截至 2024年3月18日收市时间。 

3.  汇丰设有识别及管理与研究业务相关的潜在利益冲突的制度。汇丰分析师及其他从事研究报告编制和发布工作的人员有独立 于投资银行业务的汇报线。研究业务与投资银行及自营交易业务之间设有信息隔离墙，以确保机密及／或价格敏感信息得到 妥善处理。

4. 您不得出于以下目的使用本文件中的任何信息作为参考：(i) 决定贷款协议、其它财务合约或金融工具项下的应付利息，或其 他应付款项，(ii) 决定购买、出售、交易或赎回金融工具的价格，或金融工具的价值，及／或 (iii) 衡量金融工具的表现。

5. 本报告为汇丰环球研究发布的英文报告的中文翻译版本。香港上海汇丰银行有限公司、汇丰银行（中国）有限公司、加拿大 汇丰银行和汇丰金融科技服务（上海）有限责任公司已采取合理措施以确保译文的准确性。如中英文版本的内容有差异, 须以 英文版本内容为准。 

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