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不断见证历史的一年,如何应对不确定性?

发布时间:2021年1月8日

航行的帆船

新冠肺炎为全球经济带来冲击,且疫情形势暂未完全受控,令投资面临短期不确定性。通过多元化策略增强投资组合灵活性、韧性,分散投资于不同资产类别,将有助于降低投资组合波动率,助力投资者渡过不确定性较高的市场环境。

凭借定期付息的特点,以及政府债券与股市之间通常存在的负相关性,债券长期在资产组合中扮演着重要的角色,尤其是在市场动荡、经济与市场前景不明朗的环境下。定期付息的特性为投资者提供了可预知的、宝贵的现金流,而与股市的负相关性则有助于增加组合的抗波动能力。

不确定性环境中的应对之策

新冠肺炎在2020年突袭,对全球经济造成难以预计的冲击,也唤醒了沉睡许久的市场波动。

跌至负值的油价、美股数次熔断并以史上最快的速度跌入熊市,而美联储等全球央行则以史无前例的激进宽松政策应对疫情挑战,投资者连连感叹“这是不断见证历史的一年”。

尽管全球股市在宽松大潮的呵护下大幅反弹,但疫情形势及其带来的不确定性仍高。置身多变的宏观与市场环境之中,投资者宜采取务实态度,以“降低波幅、增强组合防御性和灵活性”的策略作为应对。既有定期付息特征又与股市相关性较低的债券类资产,值得投资者重点关注。

全球央行的大规模宽松令环球政府与高评级债券直接受益,而资产抵押证券(ABS)和新兴市场债券等风险相对较高的固定收益类别也有望在中期受益,因为鸽派的美联储为亚洲和新兴市场央行提供了更大的降息空间。此外,疫情导致的企业信用债和ABS的估值走低,还可以帮助长期投资者建立关注现金流的长期投资组合。

美联储的宽松举措缓解了3月中旬的流动性危机,有助于恢复债券与股票通常具有的负相关性,进一步凸显配置全球债券对于增强投资组合防御性的意义和价值。若影响两类资产表现的因素相近,那么这两类资产的表现便会存在一定程度的正相关性,意即两者的走势倾向齐涨齐跌,而负相关则意味着投资者有机会“失之东隅,收之桑榆”。

总而言之,在当前市场环境下,投资者要提升投资应变力、增强防御性,采取的投资策略应具备以下三大特点:

  • 真正灵活弹性

    由于债券种类繁多,投资时掣肘越少,不受基准指数、国界和风格偏向的限制,便越能够利用来自不同地域及不同评级债券各自附带的潜在收益和风险,真正发挥分散投资的作用,有效地减低投资波动性。

  • 拓宽收益来源

    凭借混合不同评级的债券,例如投资于评级较低但到期收益率较高的高收益债券,并同时涵盖传统和非传统的固定收益资产,将能够巧妙地善用各类债券的风险溢价特性,在均衡风险和回报比率同时,扩大潜在收益来源。

  • 利用资产之间的负相关性

    不同类别资产之间的市场周期、相关性是不同的、有的甚至是负相关,利用好这些相关关系有助于增强组合的防御性,在捕捉市场上行收益的同时,降低组合波动,力争实现行稳致远的目的。

2020年仍在向前推进,我们无法断言是否还有“历史”等待投资者去见证。在不确定性较高的环境下,只有提高投资应变力、增强防御性,投资者才不会“大失方寸”。

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